На fixed income рынках EM всю последнюю неделю сильнейшее ралли - примерно такой же ярости как и предыдущая мясорубка - напр. CDS на Россию поднялся за неделю с 4% в год до 12.5% и потом упал обратно до 4.5%. ВТБ - 8% - 24% - 9.5%. В основном в синтетических инструментах (не требующих капитала), но и бонды понемногу начали покупать. Валюты поднялись, давление на рубль тоже поменьше. Правда сегодня Медведев подкузьмил со своим выступлением - такое впечатление, что ему забыли сказать, что Маккейн сошел с дистанции.

Причины -
- закончилась первая волна ликвидации EM активов - будет ли и когда будет вторая теперь не очень ясно (раньше ждали января, когда наступают очередные redemptions у хедж-фондов, теперь есть надежда, что у тех кто устоял они если и будут, то в куда меньшем размере)
- МВФ и ЕС на этот раз все-таки не стали стоять в сторонке смотреть как EM катятся в тартарары - выдали Венгрии 20млрд евро, чего на первое время хватит. Украине, как известно тоже дадут; ФРС будет впервые делать свопы с EM контрагентами (Бразилия, Корея, Мексика, Сингапур) - давать долларовую ликвидность
http://www.bloomberg.com/apps....er=home

Т.е. есть ощущение, что EM не оставят - кроме тех, кто так сам справится. Помимо того, есть другие обнадеживающие новости - похоже потихоньку раскупориваются денежные рынки, проблема фондирования уменьшается, вроде впервые Baltic Dry поднялся (спад в ценах на перевозки тоже в значительной степени связан с проблемами кредитных рынков - конкретно с торговым финансированием - letters of credit - банки отказывались принимать LC других банков).

Кризис, конечно, не отменяется - у стран Восточной Европы, Турции, Южной Африки потенциально большая дырка в балансе. Россия - по разным прогнозам к концу 2009го остается с куда меньшими резервами - от 150 до 350ти млрд. В США, ЕС рецессия уже началась.

** Да, хотел повиниться. Аргентина - похоже там все кислей, чем мне казалось. Я все время исходил из того, что страна с ростом экономики в 5% в год не может быстро уйти в дефолт (а облигации и CDS торгуются по дефолтным уровням). Видимо, это все-таки реально. Впрочем, дефолт по внешнему долгу в ближайшие годы крайне маловероятен - у них просто нет в ближайшие годы бондов, по которым нужно выплачивать principal (не знаю, как по-русски), а купоны маленькие, так что для внешнего долга CDS по 50% на год - безумие. Дефолт по локальным бондам, деноминированным в валюте, впрочем, возможен (думаю, правда, его тоже в ближайшие пару лет не будет, но с Аргентиной такая штука - они, видимо, если возникнут трудности слишком напрягаться не будут - кредиторов кидать не в первой, так что все возможно).

ПС Уже в нескольких отчетах читаю о том, что ближайшие лет 10 - время облигаций (о том же, кстати [info]uzhas_sovka писал пару раз). Типа - несмотря на сильное падение акций, мы еще далеки от дна спада - особенно в смысле valuations (т.е. эти аналитики ожидают падения не только прибылей, что отразится на ценах акций, но и мультипликаторов, которые последние годы были очень уж высоки). А при нынешних кредитных премиях и проблемах с финансированием, долговые инструменты еще долгое время будут торговаться с очень привлекательными доходностями.

Вот, например, график с историческими P/E ratios акций http://www.marketoracle.co.uk/index.p....id=7144

Баффетт, правда, покупает, но он то покупает не индексы, а конкретные компании, которые действительно могут быть очень дешевыми.

Взято тут:
Блог тов. Likh'а

Надеюсь, найдутся и нелохи, которые поддержат тему.